Новая политика валютного курса стартует завтра с упором на инфляцию

С основной целью ускорить снижение инфляции Центральный банк (BCRA) с завтрашнего дня вдвое снизит темпы девальвации официального обменного курса, которые изменятся с 2% до 1% в месяц. В настоящее время эталонный доллар котируется на уровне 1053 песо и вызывает споры среди экономистов о том, является ли он дешевым по отношению к уровню резервов, находящихся в распоряжении учреждения (чистые резервы отрицательны и составляют около 6 миллиардов долларов США, согласно частным отчетам) и производительности аргентинской экономики. «Эта мера, объявленная Центральным банком после декабрьского показателя инфляции в 2,7%, будет направлена на замедление темпов изменения цен и пробитие 2%-ного дна, чего, по мнению частных консультантов, удастся достичь только в мае, когда показатель составил 1,9%, согласно опубликованному органом обзору рыночных ожиданий (REM). Однако в своем заявлении монетарный орган отметил, что «высокочастотные наблюдения подтверждают низкую инфляцию, которая наблюдается и находится ниже ожиданий рынка». Он также отметил, что «корректировка обменного курса продолжает играть роль дополнительного якоря инфляционных ожиданий». Как отметили в Центробанке, фиксация обменного курса объяснила важную часть очень выраженного замедления инфляции в прошлом году, к которому добавились ликвидация финансового дефицита (профицит составил 0,3% ВВП), снижение политических рисков и сокращение ограничений на импорт. «Администрация Хавьера Милея углубляет использовавшуюся до сих пор стратегию, которая заключается в использовании якоря обменного курса и других мер, влияющих на цены на ходовые товары [товары, которые продаются на международном рынке], таких как отмена налога PAIS, для ускорения дезинфляционного процесса. Решение о замедлении темпов девальвации, однако, имеет свои риски, так как доллар будет продолжать отставать от других цен в экономике, считают аналитики. В 2024 году при инфляции 117,8% курс вырос на 27%. «На самом деле президент говорил, что замедление темпов девальвации произойдет, если месячная инфляция приблизится к 2%. Объявление было сделано несмотря на то, что изменение цен было ближе к 3% (даже базовый показатель, не учитывающий регулируемые или сезонные цены, ускорился до 3,2%). Для Outlier поспешность правительства подчеркивает две проблемы. Первая заключается в том, что когда цель не стоит на месте, правительству «не составляет особого труда помочь ее достичь», даже если это «подразумевает оплату расходов». Вторая связана с потребностями и политическими целями перед выборами, чтобы достичь более низкого уровня месячной инфляции. Это также связано с издержками и рисками, потому что будет более заметный путь реального укрепления в международном контексте, определяемом силой доллара, низким или нулевым уровнем рентабельности большей части торговых секторов и в условиях тяжелого урожая, для которого климатический риск был вновь активизирован дефицитом осадков в последние месяцы», - заявила фирма под руководством экономиста Габриэля Кааманьо. «Аналогичный анализ проводит консалтинговая фирма LCG, которая отмечает, что, несмотря на то, что показатель инфляции в декабре оказался несколько выше, чем ожидало правительство, BCRA все равно объявила о снижении ползучей привязки до 1% в месяц. «Сокращение темпов девальвации в качестве укрепления якоря обменного курса и с целью координации ожиданий может потерять эффективность, поскольку обменный курс отстает и неопределенность в отношении эволюции доллара становится более ощутимой», - сказал он. Снижение ожидаемой девальвации обменного курса также определило снижение базовой ставки монетарной политики с 32% до 29% номинальной годовой ставки (эквивалентно 2,42% в месяц). «Между тем, благодаря интервенциям Центрального банка на параллельных валютных курсах (только за первую половину января он выделил 619 миллионов долларов США), разрыв в обменных курсах остается стабильным на уровне около 12%, при этом доллар MEP стоит 1165 песо, спот - 1185 песо, а голубой - 1220 песо». »В последние годы инфляция сильно коррелировала с заработной платой и официальным обменным курсом, что имеет большой смысл в экономике с глубоко укоренившейся практикой индексации. История говорит, что при новых темпах ползучего движения дезинфляция должна усилиться с новым понижательным импульсом в темпах роста цен на товары по отношению к темпам роста цен на услуги, углубляя тенденцию последних месяцев», - заявила, со своей стороны, консалтинговая фирма 1816.»